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大圣配资平台:螺纹反转还是反弹

2018-03-29 16:43

   目前国内钢材价格大幅下挫,出口利润打开对我国钢材出口也会起到一定的提振,缓解部分贸易纠纷升级带来的影响。从绝对量来看,2017年我国对美国直接出口的钢材118万吨,对欧盟七国直接出口钢材357万吨,占我国钢材总出口的比例分别为1.56%和4.73%,而我国2018年1-2月日均粗钢产量就有232万吨,所以此次美国加征钢铁关税对我国直接出口的影响已经比较有限。不过需要注意的是美国主要的钢材进口国和我国主要的钢材出口国重合度较高,虽然直接出口美国的钢材数量不多,但间接出口到美国的钢材数量可能会受到较大的影响。


   据大圣配资平台资料显示白宫22日晚宣布,美国将暂时豁免欧盟、加拿大、墨西哥、澳大利亚、阿根廷、巴西和韩国的钢铝关税;豁免5月1日截止,是否延续将由美方根据与各经济体商谈情况决定。韩国产业通商资源部26日称,美国同意对韩国豁免钢铁关税,但实施钢铁进口配额。目前欧盟正在寻求美国钢铝关税“永久豁免”,加征关税对我国钢材出口的间接影响取决于后期关税政策走势是“加大豁免”还是其他地区跟进调整关税。


   黑色系的其他商品来看,2017年我国共进口炼焦煤6935万吨,其中从美国进口284万吨,占比4.1%,而16年我国几乎没有从美国进口炼焦煤,15进口量占比也仅为0.24%,炼焦煤主要进口还是来自澳洲和蒙古对美国依赖度不高。焦炭和铁矿石来看,我国与美国更是少有贸易往来,直接影响有限。


上周螺纹钢社会库存已经出现拐点,是否意味着终端需求已经开始启动?

上周是节后第五周,螺纹钢社会库存出现了36.35万吨的降幅,社会库存下降的时间点和降幅和过去两年相比并无异常。但是钢厂库存的表现就较为反常了,过去三周螺纹钢钢厂库存一共出现了44.3万吨的增量,而在16和17年农历同期钢厂库存分别下降了67.16和93.69万吨,这直接导致钢厂库存从节后农历同比最多下降17.7%到目前同比上升24.46%。

而从总库存去化的绝对量来看,上周螺纹钢总库存下降30.67万吨,而16和17年农历同期螺纹钢总库存分别下降了46.8和92.34万吨,总体库存去化的速度依然不及往年,由于终端需求迟迟不能放量,库存压力向钢厂转移。叠加总库存量同比已有24.78%的增幅,库存状况难以好转。

终端需求释放延后,限产高炉复产在即,叠加目前库存水平依然较高,虽然需求始终会来,但如果终端需求不能出现集中放量,目前的情况来看出现供需错配的可能性已经较低,限制了螺纹价格反弹的高度。


从全年的角度来看,螺纹钢后期走势的判断是怎么样的呢?

需求端房地产和基建方面,在房地产调控和政府控制财政赤字的大环境下,市场的预期不甚乐观。居民杠杆的下降将直接影响房地产的需求,而政府资金来源减少会减缓对基建的投入。从1-2月份的统计局数据来看,全国房地产开发投资增速比去年全年提高2.9个百分点。

房地产开发企业房屋施工面积同比增速比去年全年回落1.5个百分点。房屋新开工面积增速回落4.1个百分点。房屋竣工面积降幅扩大7.7个百分点。房地产开发企业土地购置同比下降1.2%。

除了投资增速可能由于土地购置费延后结算导致的同比增速上升之外,其他各项指标同比增速都明显缩窄。供给端由于去年钢厂利润状况良好,钢厂也增加了许多提升产量的手段,从添加废钢的技术提升到电弧炉的投产,目前可提升钢材产量的途径已经较多,但仍有去产能政策和环保限产带来的阶段性支撑,螺纹钢价格可能会呈现震荡走势,震荡中枢随着需求的减弱逐渐下移。


目前钢厂利润从高位已经有所回落,后期走势怎么看呢?

近两年在供给侧改革持续推进和需求稳步向好的情况下,钢厂利润已经得到了大幅的改善。目前螺纹钢现货毛利大概处在700-800左右的水平。在成材自身供需矛盾主导的上涨过程中,钢厂的话语权较强。但是随着今年钢材需求端预期的减弱,供给弹性增强,整体利润水平或有所下滑,,但在供给侧改革继续推进的情况下,仍会保有一定的利润空间。


原料端的情况

铁矿石方面:


1.   港口库存高企、进入二季度之后外矿发货将开始季节性的增加、高炉仍未全面复产和钢厂利润缩窄和高品供应增多导致的结构性紧张逻辑失效是铁矿石目前面临的主要压力。


2.   目前超特粉价格已经接近成本支撑附近,但高低品位价差仍有缩小的空间。


3.   废钢价格近期已经出现了连续的下跌,废钢较铁水成本的价差已经大幅缩窄,不过目前铁水成本较废钢仍保有一定优势。


4.   综合来看,铁矿石整体走势还是跟随成材运行,钢厂铁矿石库存偏低的情况下,高炉复产之后对铁矿石需求的提升将对铁矿石价格形成一定的利多。


焦炭方面:


1. 焦炭供需面并没有明显矛盾的情况下,后续行情走势仍然以跟随钢厂利润和钢厂补库节奏波动。但由于环保对整个产业链库容有限制,全年焦炭价格弹性预计仍然较大。


2. 钢厂利润收缩叠加焦炭整体高库存下,短期现货仍有下降空间,05合约基差预计将以现货回落修复为主。后期若焦炭期现出现持续下跌,建议关注1809焦炭合约做多机会,考虑焦煤各煤种整体价格有较为明显的回落机会情况下,焦炭09合约若以现货对应盘面在1650-1700仍将获得较强的成本支撑,且有焦企出现亏损减产可能性,逐步消耗当前高位库存。


3. 从全年角度看,焦化行业供应端无明显过剩的情况下,价格预计跟随钢材利润逐步下行,但在下行阶段要关注焦煤提供的强成本支撑以及其所带来的阶段性价格反弹,另外关注后续产业政策和环保政策对焦企产能的潜在影响。


焦煤方面:


1. 从产业链格局上,未来产业链对低硫主焦需求将持续上涨,另一方面国内低硫主焦的逐步枯竭亦是不可逆过程。低硫主焦将长期保持较高的价格区间,为焦炭提供成本支撑。


2. 焦煤供应端目前处于较高水平,后续若蒙煤通车量恢复和二季度澳洲主焦发运受天气影响减弱,将缓解当前低硫主焦供应压力。国内低硫主焦价格或将出现200以上的回落。另一方面,高硫焦和配焦煤销售和库存压力,整体价格亦将出现回调。


3. 需求端目前无明显驱动,焦企普遍进入盈亏边缘或微利状态且焦煤库存高位下,难以形成补库意愿。澳煤价格有一定优势下,港口周边焦企亦将增加进口煤采购,对坑口需求形成压力。


4. 成本端短期煤企利润高位情况下,现货价格下行空间较大。但中长期而言,相比钢铁企业,山西煤炭企业负债率的下降仍需维持较长时间的高利润,全产业链而言焦煤价格下方韧性较为充足。



      总体而言,当前1805焦煤期价相对较为坚挺,目前期现价格水平下,混煤仓单压力不大,但临近交割月行情不建议参与焦煤05合约。1809合约若出现进一步下跌至1050-1100区间,或将出现做多反弹行情机会。



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