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螺纹铁矿焦煤焦炭后市演绎逻辑-大圣平台

螺纹铁矿焦煤焦炭后市演绎逻辑

2016 配资小编            来源:大圣配资官网

原标题:螺纹铁矿焦煤焦炭后市演绎逻辑

      螺纹去年的当前时点,市场情绪由供给收缩、去库存的乐观状态转入需求悲观情绪导致了价格转向下跌。今年,市场情绪处在需求预期悲观、库存累积的状态,趋势下跌状态显现。但是供给扩张预期由强转弱,进入去库存阶段,价格或仍有反弹动力。与去年相似,悲观预期对远月合约影响更大,基差和近远月价差都有扩大动力。


2、铁矿:铁矿价格集体偏空,后期压力较大,易冲高回落,18年高点不会超过去年,盘面空头套保力量较强,Q2铁矿价格将率先下跌,其领跌其他品种。目前仍处于供需错配期,但高库存、低疏港、低日耗、下滑吨钢利润、未证实需求,致使市场情绪转为悲观。


3、焦煤:虽然现货供应偏紧,低硫主焦煤焦炭高位坚挺,但由于焦炭走弱将拖累焦煤价格,后期会受到焦炭下跌影响有继续走弱趋势,呈抵抗式下跌走势。


4、焦炭:由于现货降价、高库存、供应过剩等问题仍然突出,钢厂打压焦价态势明显,在总体供应富余的情况下,整体不具备反转基础,预计后市仍将有进一步下调空间。


5、行业利润是由市场大环境决定,单个企业影响力有限,追求的是同行相对优势,是净利润最大化。对于钢厂利润的分析要看全部成本(生产成本+三项费用),不能仅局限在生产成本。关于废钢和铁水的替代问题,长期看转炉加废钢和发展电弧炉是大趋势。


6、预计2018年,限产成常态,废钢加工产业遍地开花,废钢价格或随钢厂利润的波动而波动,而资源供应增加有限,消耗流向可能再度转变。



以下为详细内容:


当前黑色市场悲观情绪较浓,价格走势与去年相比似曾相识,行情会重演么?今年与去年的异同点在哪里呢?


中粮工业品:从库存状态来看,去年的这个时点,库存已经下滑了一段时间。


价格在去库存过程中冲至高点。这与去年春节更早有关,今年的去库存阶段才刚刚开始。供给方面,去年的当前时点,市场对供给端最关注取缔地条钢政策的推进情况,供给收缩预期较强。今年,市场对供给端最关心采暖季限产后钢厂复产情况,供给扩张预期较强。需求方面,去年的当前时点,需求端刚刚经历了北京楼市3.17新政,各地纷纷效仿,房地产市场调控骤然加强,需求由旺季乐观陡然转为悲观。今年,春节后需求悲观预期愈演愈烈,目前到了最为关键的验证时点。总体来看,去年的当前时点,市场情绪由供给收缩、去库存的乐观状态转入需求悲观情绪导致了价格转向下跌。今年,市场情绪处在需求预期悲观、库存累积的状态,趋势下跌状态显现。但是供给扩张预期由强转弱,进入去库存阶段,价格或仍有反弹动力。


目前螺纹基差有进一步拉大的趋势,是什么原因造成的?和去年比有什么异同,后市如何演绎?


中粮工业品:基差的扩大主要是因为市场对于后市的悲观预期,对于宏观环境的不确定以及需求不急预期的恐慌造成的。去年的当前时点,需求悲观预期带动期货价格大幅下滑,去库存给现货价格提供支撑,基差被不断拉大,并最终在二季度末达到高点,期货价格随之触底反弹。今年期货也是在需求悲观预期下回落压力加大,基差出现扩大迹象。总体来看,与去年相似,悲观预期对远月合约影响更大,基差和近远月价差都有扩大动力。


目前铁矿作为黑色系中最弱的品种,基本面您如何看?后市还有进一步下跌的空间吗?


中粮工业品:由于基本面较差,铁矿价格集体偏空,后期压力仍然较大,易冲高回落,18年高点将不会超过去年,盘面空头套保力量较强,Q2铁矿价格将继续率先下跌,并领跌黑色系的其他品种。目前仍处于供需错配期,但高库存、低疏港、低日耗、吨钢利润下滑、需求未证实,致使市场情绪转为悲观。预计2018年铁矿将维持弱势运行态势,由于原料的下跌使得吨钢利润仍将保持相对空间。策略上建议偏空操作。


铁矿供给方面,澳洲向中国的发货量同比增加1150wt,远超预期,Q1对港口的压力加大;力拓检修结束后,PB粉的供应量将继续增加;18年高品矿供应增量扩大,预计占比将达到70%,超过17年50%的平均水平;目前,港口高品矿占比在23%,较去年同期增加1-2个百分点,预计年内高点将超过17年(25%)。在吨钢利润下降的背景下,疏港量较难提升;此前疏港量与矿石价格呈现反比,近期出现同向趋势,矿石的结构性问题将成为价格压力;相较1月成交放量,近期由于品级溢价变化,高品成交小幅回升,块矿和中低品下降。


钢厂方面,炉料价格跌破电弧炉成本,长流程产量增速放缓;目前日耗在60wt(17年70wt),库存量属于健康范围,无补库需求,对铁矿价格压力较大;省市间对比,由于山东地区限产弱于河北,有少量补库需求;15日之后,唐山仅有三家高炉复产,其余预计在月底,复产率低于预期;钢厂利润下降,已开始调整炉料配比,目前处于高品间替代阶段;钢厂进行按需采购,盘面套保,利空价格。


贸易方面,大型贸易商高品库存下降,库存压力较小,今年如嘉吉、海南矿业套保量较小;中小型贸易商此前补库信心较强,高品库存维持高位,库存成本在550左右,由于资金压力,挺价能力小,不套保托盘可以支撑1个月左右,情绪转空后,开始进行盘面套保,对冲风险,利空价格。


需求方面,目前低于需求之后的预期已经price-in,需求迟到证实或证伪将影响价格反弹,而去库存速度将影响反弹高度。


在整个黑色系回调过程中,焦煤的支撑最强,后期焦煤供应紧张情况是否会缓解?焦炭在前期积极看多后又出现大幅回落,钢厂开始打压焦炭价格,会打压到什么位置?双焦后市走势您怎么看?


中粮工业品:本轮下跌主要是由于成材需求不及预期、库存高于预期导致对于后市的悲观预期,叠加宏观环境的不确定以及流动性收紧的担忧造成的,螺纹下跌带动整个黑色系下跌造成了整个复产预期的阶段性证伪。焦煤由于供应紧张,特别是低硫主焦煤的紧缺情况短期内难以改善,起到价格支撑的作用;由于钢厂焦炭库存偏高以及钢价下跌,钢厂必然会打压焦炭价格来降低采购成本,所以总体来看焦煤>焦炭>螺纹>铁矿。尽管近期双焦有较强的反弹意愿,但由于受到成材拖累总体还是走弱的趋势,策略上建议逢高空的操作,如果做套利的话建议买近抛远的操作,在前期大幅下跌后底部空间有限,会呈抵抗式下跌走势,注意后期出现反转行情。


焦煤方面,近期主流市场焦煤价格仍然呈现结构分化局面,部分中高硫产品价格下跌较为明朗,优质低硫焦煤供应紧张、价格坚挺,山焦、平煤等大矿长协价格依然稳定。由于近期多地环保影响,汽运受阻而偏向铁运,使得大矿库存持续低位运行,支撑市场,下游企业普遍反映煤炭采购难度增大,预计短期内呈现现货(低硫)看涨,期货看跌的态势。由于环保要求,低硫主焦煤的需求长期存在,资源紧张的局面短期也难以改观;而期货交割品对应的是中流主焦煤,市场需求偏弱一些。煤炭整体还是供大于求的,在焦炭价格受到打压的情况下以及供给宽松后,将会拖累焦煤价格下行。


焦炭方面,焦炭价格能够跌到什么位置首先看成本线在哪里,目前焦化行业还是有一定利润的,主要问题是高库存造成销售压力。港口及焦企的现货库存偏高,同时钢厂焦炭库存也处于相对高位,使得钢厂采购积极性开始降低,以按需采购为主。在成材利润受到挤压的情况下,山东、河南、河北等地主流钢企开始打压焦炭采购价格,由于环保排放要求,更青睐S0.65以下的低硫优质焦炭资源,中高硫焦炭资源出货困难。贸易商心态也开始转变,在市场下行环境下以出货为主,报价持续走低。在总体供应略富余的情况下,目前仍处于去库存的过程中,整体不具备反转基础,或许要等到焦化企业整体亏损的情况下开始限产,或者钢厂复产需求增加。徐州最近要求上马干熄焦等环保措施,将提高焦企的生产成本,对于小型焦企将是很大的资金压力。就目前来看,后市仍将有进一步下调空间。


目前钢铁行业利润如何?电弧炉的发展对于传统长流程钢厂有何影响?钢价下行过程中钢厂将如何降低成本?


中粮工业品:行业利润是由市场大环境决定,单个企业影响力有限,追求的是同行相对优势,是净利润最大化。对于钢厂利润的分析要看全部成本(生产成本+三项费用),不能仅局限在生产成本。关于废钢和铁水的替代问题,长期看转炉加废钢和发展电弧炉是大趋势。目前高炉添加废钢的选择时,需当废钢低于铁水成本500元以上,且焦炭价格低、炼钢产能充足;在成本测算时,铁矿石可以选择纽曼粉,废钢选择一级重废;废钢的成本比铁水高约4%。炉料结构方面,生产工序内部产量有一定的伸缩性,这为了高炉炉料结构优化创造了条件;目前高端材、大高炉主要通过稳定配比,而中小高炉、民营钢厂则通过变动配比的形式。限制炉料结构优化的主要因素是企业装备条件、操作技术、市场观念等。烧结配比方面,通过选择性价比高的铁矿石优化配比可以降低钢材成本200-500元,是目前钢厂主要的降本方式。

    

废钢价格波动对于钢铁行业有何影响?原料选择上废钢和铁矿的生产成本有何差异?


中粮工业品:2017年,废钢价格的上涨,挤压了电弧炉利润,目前华东地区独立电弧炉成本在3800-3850元,相对于高炉高500-600元,目前属于亏损中泰,但因为停复产成本较高,无大规模减产计划和预期。目前,废钢成本较生铁高300-400元,无明显优势,历史最高达1000元。自2017年起,铁矿石和废钢负相关性提升。随着转炉废钢比的增加,转炉吨钢耗氧量、喷煤量及冶炼周期都在按比例增加中。


大圣配资平台统计,电弧炉总计产能约1.39亿吨,开工率和产能利用率较去年同期都有不同水平增加,但受到利润压缩影响,部分电炉钢厂已经采取减少开工时间等变相减产措施。预计2018年,限产成常态,废钢加工产业遍地开花,废钢价格或随钢厂利润的波动而波动,而资源供应增加有限,消耗流向可能再度转变。



关键词:炒股配资


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